Կրիպտոարժույթների հեռանկարները

Թվային ոսկու որոնումները սկսվել են բիթքոինի հայտնվելուց շատ առաջ: 1996թ.-ին Դուգլաս Ջեքսոնը և Բարի Դաունին հիմնեցին E-Gold, Ltd.-ն, որն իր հաճախորդներին հնարավորություն տվեց փոխանցել պահեստավորված ոսկու սեփականությունը ինտերնետի միջոցով: Մինչև 2005 թվականը, երբ Ջեքսոնը և Դաունին, ինչպես նաև համասեփականատեր Ռիդ Ջեքսոնը մեղադրվեցին փողերի լվացման և չարտոնագրված դրամական փոխանցումների բիզնեսի մեջ, ընկերությունն արդեն ուներ ավելի քան մեկ միլիոն օգտատեր: Տասնամյակներ ճաղերի հետևում անցկացնելու հիասթափեցնող հեռանկարի փոխարեն ամբաստանյալները համաձայնեցին միջնորդության համաձայնության: Բայց դա փաստացի անհնար դարձրեց նրանց համար ստանալ E-Gold-ի շահագործման համար անհրաժեշտ լիցենզիաները: Ոսկու սեփականության իրավունքի փոխանցման կայքը երբեք չվերաբացվեց:

Բիթքոյնի նման կրիպտոարժույթները քիչ ընդհանրություններ ունեն E-Gold-ի հետ: Դրանք չեն պնդում, որ ոսկի են կամ որևէ այլ ակտիվ: Գործարքները մշակելու համար դրանք չեն ապավինում վստահելի երրորդ կողմին: Սակայն, ինչպես E-Gold-ը, բիթքոյները հույս են ներշնչում նոր դրամավարկային համակարգի առաջացման համար, որն իր հերթին կվերացնի ապրանքային և ֆիատ փողերի թերությունները:

Ոսկու նման ապրանքները բնականաբար սակավ են: Ոսկին հողից հանելը և մետաղադրամներ հատելը թանկ արժե։ Հանքարդյունաբերողները և հանքագործները կզբաղվեն իրենց համապատասխան գործունեությամբ միայն այն դեպքում, եթե դրա օգուտները, այսինքն՝ մետաղադրամի գնողունակությունը գերազանցի ծախսերը:

Ոսկու բնական սակավությունը նշանակում է, որ ոսկե մետաղադրամների մատակարարումը կարգավորվում է ապակենտրոնացված ինքնակարգավորման մեխանիզմով։ Եթե ոսկե մետաղադրամների պահանջարկն անսպասելիորեն մեծանում է, գնողունակությունը բարձրանում է։ Քանի որ գնողունակության բարձրացումը ոսկու արդյունահանումն ու հատումն ավելի շահավետ է դարձնում, հանքափորներն ու հանքագործները սովորականից ավելի շատ մետաղադրամներ կարտադրեն: Քանի որ առաջարկը կաճի, ոսկե մետաղադրամների գնողունակությունն աստիճանաբար կնվազի մինչև ինքնարժեքի մակարդակ։ Այնուհետև, սպառելով շահույթ ստանալու հնարավորությունը, հանքագործներն ու դրամահատները կվերադառնան իրենց բնականոն աշխատանքին՝ բավարարելով բնակչության և եկամուտների աճի հետևանքով առաջացած պահանջարկի սովորական աճը և մաշվածության պատճառով առաջարկի նվազումը:

Դասական ոսկու ստանդարտի համաձայն՝ շուկայի մասնակիցները կարող էին գների մակարդակը գուշակել քսան, հիսուն, նույնիսկ հարյուր տարի հետո ողջամիտ որոշակիությամբ: Նրանք գիտեին, որ ապակենտրոնացված, ինքնակարգավորվող ոսկու ստանդարտ մեխանիզմը հաշվի կառնի ոսկե մետաղադրամների պահանջարկի փոփոխությունները կամ կփոխհատուցի ոսկե մետաղադրամների առաջարկի փոփոխությունները: Հետևաբար, գների մակարդակի փոփոխությունները կնշանակեն հետընթաց։ Այլ կերպ ասած՝ ոսկու ստանդարտը ապահովել է երկարաժամկետ անվանական հուսալի խարիսխ:

Դասական ոսկու ստանդարտը զերծ չէր թերություններից: Ոսկու բնական սակավությունը, որը թույլ էր տալիս գործել ապակենտրոնացված, ուներ ինքնակարգավորվող մեխանիզմ, ինչը նշանակում էր, որ դրամական համակարգը պահպանելը նաև ծախսատար էր ու դանդաղ կարգավորվող: Ոսկի մետաղադրամների մատակարարումն ավելացնելու համար անհրաժեշտ է բանվորներ և մեքենաներ վարձել ոսկի և դրամահատում արդյունահանելու համար։ Այս աշխատողներն ու մեքենաները կարող են օգտագործվել այլ արժեքավոր ապրանքներ և ծառայություններ արտադրելու համար: Բացի այդ, հարմարեցման ժամկետը կարող է բավականին երկար լինել։ Թեև երկարաժամկետ հեռանկարում ոսկու գնողունակությունը եղել է համեմատաբար կայուն, կարճ ժամանակահատվածում այն խիստ անկայուն է եղել:

Հաշվի առնելով ապրանքային փողի թերությունները՝ ֆիատ փողի գրավչությունը հասկանալը հեշտ է: Այնուամենայնիվ, ֆիատ փողի զգալի թերությունը բնական սահմանափակումների բացակայությունն է: Դոլարի ստեղծման սահմանային արժեքը գործնականում զրոյական է, քանի որ այն կատարվում է հասարակ ստեղնաշարի սեղմումով: Ֆիատ փողերի սակավությունն արհեստականորեն ստեղծվում է դրանց թողարկողի, սովորաբար կենտրոնական բանկի կողմից: Եթե Կենտրոնական բանկը լավ կառավարեր ֆիատ փողի մատակարարումը, ապա այն կարող էր ապահովել հուսալի երկարաժամկետ անվանական խարիսխ, որը նման է ոսկու ստանդարտին, ունի ճշգրտման շատ ավելի կարճ ժամկետ և շատ ավելի ցածր գին:

Գործնականում, ֆիատ փողերը չեն արդարացրել իրենց սպասելիքները: Նույնիսկ լավագույն ֆիատ փողերը հակված են լինել ավելի քիչ կանխատեսելի, քան դասական ոսկու ստանդարտը: Թեև էժան է կառավարել ֆիատ փողի մատակարարումը, միևնույնն է կանխատեսելիության բացակայությունը հանգեցնում է զգալի ծախսերի՝ շուկայի մասնակիցների համար ապագա անվանական փոփոխականները գնահատելու համար:

Ինչու՞ են ֆիատ փողերն այդքան վատ աշխատում: Ճիշտ այնպես, ինչպես բնական սակավությունը թույլ տվեց ոսկու ստանդարտին դառնալ լավ դրամավարկային համակարգ՝ միևնույն ժամանակ հաշվի առնելով դրա թերությունները: Ֆիատ փողի արհեստական սակավությունը հնարավորություն է տալիս գերազանցել ոսկու ստանդարտը, բայց միևնույն ժամանակ կա հավանականություն, որ նման համակարգը շատ ավելի վատ կաշխատի։ Խնդիրն այն է, որ ֆիատ փողերի արհեստական սակավությունը կախված է կենտրոնական բանկերի հայեցողական որոշումներից:

Կրիպտոարժույթներն ի վիճակի են ապագայում գերազանցել ապրանքային և ֆիատ փողերին: Ինչպես ֆիատ փողերը, կրիպտոարժույթներն էլ արհեստականորեն սակավ են: Սակայն, ինչպես ապրանքային փողի դեպքում սակավությունը կախված չէ առաջարկի հայեցողական վերահսկողությունից: Կրիպտոարժույթի թողարկողը կարող է երաշխավորել առաջարկի համապատասխան ճշգրտումները՝ դրանք գրելով սկզբնական կոդում: Ճիշտ նախագծման դեպքում՝ կրիպտոարժույթները կարող են խարսխել երկարաժամկետ ակնկալիքները և տրամադրել մատակարարման յուրաժամ ճշգրտումներ ավելի ցածր գնով, քան ապրանքային և ֆիատ փողերը:

Այս հոդվածը տրամադրվել է Ուիլյամ Ջ. Լյութերի և Տնտեսական հետազոտությունների ամերիկյան ինստիտուտի կողմից՝ "Creative Commons Attribution 4.0" միջազգային լիցենզիայի հիման վրա